研讨标明:中国原油期货市场无效性好


发布于:2019-07-31 10:16 分类:乡土人文

作者:admin

  中国原油期货上市1年多以来,开展怎样?克日,在“同济年夜学衍生品市场与危险治理国际集会2019”上,美国科罗拉多年夜学摩根年夜互市品研讨核心研讨主任跟摩根年夜通毕生讲席教学杨坚就“中国原油期货市场运转特点的高频数据剖析——国际比拟的视角”做了报告。

  杨坚教学团队将寰球4年夜原油期货市场,即美国WTI(西德州中质原油)期货、伦敦布伦特原油期货、上海原油期货,迪拜阿曼原油期货从2018年3月29日——8月31日的全部买卖数据(注:数据起源全体来自彭博社)停止比拟剖析后,发明中国原油期货的买卖量跟持仓量比率高。中国原油期货是7.72,WTI为0.77,布伦特为0.55,这反应了中国原油期货市场短线投契买卖者比例显明偏高。然而另外一方面看,买卖量很不错。现在,中国原油期货买卖量已跃居寰球第3。

  中国原油期货显现出的第2个特点是,夜盘的买卖活泼水平高,频率高,然而早盘跟午盘比拟低。但中国原油期货的收益率影响到外洋两年夜原油期货的变乱重要产生在日盘。也就是说,固然夜盘相对数值高,然而它的绝对影响力是低的。因而倡议,要施展中国原油期货更年夜的订价权,重点要在日盘下面下工夫。

  第3个特点是,不管是日盘跟夜盘,中国原油期货成交的均匀合约数量或说范围,是外洋的3到4倍。买卖的合约量比拟年夜,实践上应当是说这外面存在更多机构投资者,或是相似机构投资者。不外,数据也标明,他们固然是机构投资者,成交范围也很年夜,然而仍是绝对比拟短线。因而倡议辨别差别范例的机构投资者,制订政策引入长时间机构投资者。

  在学术上,买入卖出价差越小是公认最优的市场活动性越好的指标。杨坚表现,数据标明,第1其中国原油期货合约的活动性跟着时光一直改良,在合约的尾端(2018年7月份)已与两年夜国际重要原油期货,特殊是布伦特主力合约的活动性基础可比,其疾速改良的速率惊人,5个月内改良约3分之1。由此倡议,中国原油期货市场已有好的活动性,将为在此基本上的期权等其余衍生品的推出奠基了较好基本。

  另外,数据标明,中国原油期的市场无效性好,信息接收得比拟完全,自回归系数很低。固然有人以为中国原油市场投契性太强,然而另外一些指标标明,它的市场运作外面,有良多让人悲观的货色。比方,中国原油市场对美国原油库存新闻基础面的反映,不管是弧度跟长度都能够跟美国市场可比,并且超越布伦特。当1个市场对基础面有反映的时间,固然不消除有1些投契性,然而最少阐明了不是纯投契性。

  杨坚教学表现,数据标明中国原油期货对基础面新闻的反映久长水平,跟美国本人的市场几近是1样的,使人受惊。这阐明中国的原油期货市场,从基础面的角度权衡,即便刚推出未几,也开展相称成熟。从统计角度来讲,中国原油期货的价钱变化对两年夜国际原油期货的价钱变更,起到了明显感化,并且是正向拉伸感化,这重要是海内日盘买卖。这进1步证实,中国原油期货确切是无效地运转。

  另外,中国原油期货另有1个特色,更轻易遭到负面新闻的影响。也就是说,当负面新闻呈现的时间,中国的原油期货跟外洋两个市场关系水平就会降落。

  (经济日报-中国经济网记者:祝惠春)